augean_stables

Однако сегодня природа американского госдолга другая, объясняет экономист Олег Пичков.

(Диссертация на соискание учёной степени доктора экономических наук Олега Пичкова «Стратегия глобального лидерства США в мировой экономике и её трансформация в первой трети XXI века», МГИМО, 2024)

«Такое резкое наращивание дефицитов и сопутствующий рост госдолга до колоссальных объёмов многими оценивается как катастрофически опасная тенденция, которая неминуемо приведёт к дефолту или масштабному кризису всей американской финансовой системы. Вместе с тем эти оценки не учитывают ряд её принципиальных особенностей, отличающих госдолг и эмиссионную политику США от всех других государств.

Во-первых, в условиях отсутствия «привязки» доллара к золоту и превращения американской национальной валюты в мировое платёжное средство увеличение денежной массы в США позволяет стране создавать дополнительный спрос на иностранные товары и оставаться крупнейшим рынком сбыта, стимулируя экономическое развитие во всех уголках мира. Это один из аспектов лидерства США и основа современного этапа развития международной финансовой системы.

Во-вторых, государственный долг США представляет собой нечто совершенно иное, чем кредитная задолженность развивающихся стран. Для займов американское правительство выпускает государственные (казначейские) облигации, принимая на себя обязательство выплатить держателям большую сумму в долларах, не гарантируя, сколько она будет составлять в других валютах или какова будет её покупательная способность.

В итоге правительство не испытывает никаких проблем с получением денег для выплат по долгу: в случае необходимости, как в период кризиса, вызванного пандемией, практически все выпущенные облигации тут же принимаются на баланс ФРС, то есть бюджет финансируется эмиссионными деньгами. Облигации в данном случае являются привлекательным и безрисковым объектом для капиталовложений со стороны как институциональных инвесторов, так и иностранных центральных банков для пополнения своих международных валютных резервов.

Таким образом, США удается в значительной мере перекладывать издержки антикризисных мер на национальных и иностранных держателей американских облигаций. Однако следует учитывать, что это возможно только благодаря безупречной репутации ценных бумаг, выпускаемых Вашингтоном, которые, в свою очередь, обеспечены надёжностью самой финансовой системы страны и её особым местом в мировой экономике. У участников международного финансового рынка существует понимание, что именно американские казначейские облигации имеют наивысшую степень обеспечения, поскольку за ними стоят крупнейшая экономика мира и валюта, служащая основным мировым резервным и расчётным средством».

Proeconomics