augean_stables (![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png)
augean_stables) wrote2025-06-05 07:32 pm
augean_stables) wrote2025-06-05 07:32 pm
Entry tags:
🤑 Ух ты! Российский ФНБ в мае погулял на славу.
В течение года за размером ФНБ особого смысла следить нет, потому что основная распродажа из него идет в декабре, когда закрывается дыра в бюджете.
Но я краем глаза посматриваю, не вылезет ли что-то интересное. Вылезло :)
▪️ Напомню, что ликвидная часть ФНБ состоит из юаней и золота.
Тут есть нюанс, что золото последние полтора года активно дорожало (+70%), и при сливе небольших партий общая оценка объема ликвидной части ФБН или стояла на месте или даже повышалась. То есть цена золота росла быстрее, чем снижалось количество.
Но в мае произошел скачок. А вернее, нырок.
Золото в ФНБ:
• 1 января: 187.7 тонн
• 1 мая: 168.1
• 1 июня: 139.5
То есть за 4 месяца 2025 года золота стало меньше на 19.6 тонны, а за один только май - на 28.6 тонны.
Юани в ФНБ:
• 1 января: 164 млрд
• 1 мая: 164.6
• 1 июня: 153.7
То есть за 4 месяца 2025 года юаней стало больше на 0.6 млрд, а за один только май слилось 10.9 млрд.
▪️ В целом объем ликвидной части ФНБ за май снизился на 4.2 млрд баксов:
• 1 января: 37.5 млрд баксов
• 1 мая: 40.4 (плюс за счет роста цены золота)
• 1 июня: 36.2 млрд
Не знаю, единоразовая это жопа или нет. Будем наблюдать :)
▪️ Но в любом случае, настоящая жопа будет видна по итогам декабря. Если ничего не изменится, в ликвидной части ФНБ останется примерно ничего.
А ведь по состоянию на 1 января 2022 года там было аж 113.5 млрд баксов.
Шрайк Ньюс
НУ И ЧТОБЫ ДВА РАЗА НЕ ВСТАВАТЬ:
Крепкий рубль и объем заимствований – есть ли связь?
❔Как в теории крепкий рубль влияет на объем заимствований?
💡По бюджетному правилу, как это было описано в ОНБП на 2018-20 гг. (см. скриншот), если рубль оказывается крепче, то недобор базовых НГД компенсируется за счет допзаимствований...
... отклонение обменного курса рубля от прогноза не должно компенсироваться средствами ФНБ, так как в противном случае валютные операции, определяемые дополнительными НГД, имели бы проциклическое влияние на рубль (например, ослабление курса против прогноза автономно приводило бы к увеличению покупок валюты, как это было в 2023)
❔О каких объемах идет речь?
💡По нашим оценкам, при отклонении среднегодового обменного курса рубля на 1 руб./долл. в сторону укрепления против прогноза Минфина, объем заимствований вырастает на ~100 млрд руб. (если правило соблюдается)
❔Является ли правило обязательством Минфина?
💡Скорее, нет. Например, в 2024 году прогнозный USDRUB разошелся с фактическим, а объем заимствований не изменился. Или, например, недавно Минэкономразвития пересмотрело прогноз USDRUB на 2025, а на плане по заимствованиям это также не сказалось
=> правило не является обязательством (главное, чтобы источником компенсации отклонения базовых НГД в результате несоответствия обменного курса прогнозу не были средства ФНБ)
❔Откуда тогда брать выпадающие базовые НГД в результате более крепкого рубля?
💡Например, из свободных остатков средств федерального бюджета, которых, по информации Счетной палаты, на начало года было 1.3 трлн руб. (также напомним о прецеденте использования остатков в конце прошлого года в размере 1.5 трлн руб.)
@xtxixty
*
Спрашиваете - отвечаю
"А почему ЦБ не может скупать доллары, чтобы поддержать его курс? Ему что, дешёвые доллары не нужны?"
—————————-
Если ЦБ РФ будет скупать доллары, то он платить-то за них будет рублями, а это означает дополнительную эмиссию рублей, что ведет к ускорению инфляции. Обычный спекулянт и ЦБ - принципиально различные участники экономики.
Но я краем глаза посматриваю, не вылезет ли что-то интересное. Вылезло :)
▪️ Напомню, что ликвидная часть ФНБ состоит из юаней и золота.
Тут есть нюанс, что золото последние полтора года активно дорожало (+70%), и при сливе небольших партий общая оценка объема ликвидной части ФБН или стояла на месте или даже повышалась. То есть цена золота росла быстрее, чем снижалось количество.
Но в мае произошел скачок. А вернее, нырок.
Золото в ФНБ:
• 1 января: 187.7 тонн
• 1 мая: 168.1
• 1 июня: 139.5
То есть за 4 месяца 2025 года золота стало меньше на 19.6 тонны, а за один только май - на 28.6 тонны.
Юани в ФНБ:
• 1 января: 164 млрд
• 1 мая: 164.6
• 1 июня: 153.7
То есть за 4 месяца 2025 года юаней стало больше на 0.6 млрд, а за один только май слилось 10.9 млрд.
▪️ В целом объем ликвидной части ФНБ за май снизился на 4.2 млрд баксов:
• 1 января: 37.5 млрд баксов
• 1 мая: 40.4 (плюс за счет роста цены золота)
• 1 июня: 36.2 млрд
Не знаю, единоразовая это жопа или нет. Будем наблюдать :)
▪️ Но в любом случае, настоящая жопа будет видна по итогам декабря. Если ничего не изменится, в ликвидной части ФНБ останется примерно ничего.
А ведь по состоянию на 1 января 2022 года там было аж 113.5 млрд баксов.
Шрайк Ньюс
НУ И ЧТОБЫ ДВА РАЗА НЕ ВСТАВАТЬ:
Крепкий рубль и объем заимствований – есть ли связь?
❔Как в теории крепкий рубль влияет на объем заимствований?
💡По бюджетному правилу, как это было описано в ОНБП на 2018-20 гг. (см. скриншот), если рубль оказывается крепче, то недобор базовых НГД компенсируется за счет допзаимствований...
... отклонение обменного курса рубля от прогноза не должно компенсироваться средствами ФНБ, так как в противном случае валютные операции, определяемые дополнительными НГД, имели бы проциклическое влияние на рубль (например, ослабление курса против прогноза автономно приводило бы к увеличению покупок валюты, как это было в 2023)
❔О каких объемах идет речь?
💡По нашим оценкам, при отклонении среднегодового обменного курса рубля на 1 руб./долл. в сторону укрепления против прогноза Минфина, объем заимствований вырастает на ~100 млрд руб. (если правило соблюдается)
❔Является ли правило обязательством Минфина?
💡Скорее, нет. Например, в 2024 году прогнозный USDRUB разошелся с фактическим, а объем заимствований не изменился. Или, например, недавно Минэкономразвития пересмотрело прогноз USDRUB на 2025, а на плане по заимствованиям это также не сказалось
=> правило не является обязательством (главное, чтобы источником компенсации отклонения базовых НГД в результате несоответствия обменного курса прогнозу не были средства ФНБ)
❔Откуда тогда брать выпадающие базовые НГД в результате более крепкого рубля?
💡Например, из свободных остатков средств федерального бюджета, которых, по информации Счетной палаты, на начало года было 1.3 трлн руб. (также напомним о прецеденте использования остатков в конце прошлого года в размере 1.5 трлн руб.)
@xtxixty
*
Спрашиваете - отвечаю
"А почему ЦБ не может скупать доллары, чтобы поддержать его курс? Ему что, дешёвые доллары не нужны?"
—————————-
Если ЦБ РФ будет скупать доллары, то он платить-то за них будет рублями, а это означает дополнительную эмиссию рублей, что ведет к ускорению инфляции. Обычный спекулянт и ЦБ - принципиально различные участники экономики.