Труднопредсказуемый рубль.
Oct. 24th, 2020 06:55 pm![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
augean_stablesЧто будет с российской валютой до конца года и как защищаться от её падения
Фото: Софья Сандурская / Агентство «Москва»
Подорожает ли доллар до 90 рублей, как на курс рубля влияют пандемия, Белоруссия и Нагорный Карабах, и какие активы сейчас стоит покупать для подстраховки
Рубль начал осень с отметки 73,8 руб./$, к 30 сентября достигнув психологического уровня −79,68 руб./$. К концу октября российская валюта несколько отыгрывает утраченные позиции: на Московской бирже в моменте доллар опускается ниже 77 руб., официальный же курс доллара к рублю по ЦБ пока не превышает 78 руб./$. Относительное затишье уже в ноябре может смениться периодом повышенной волатильности. О том, сколько будет стоить доллар и евро в следующем месяце и к концу года, имеет ли смысл сейчас покупать валюту и какие инструменты могут помочь «нивелировать» риски на случай ослабления рубля, «Деньги» поговорили с экономистами, аналитиками и портфельными управляющими.
Что будет с рублем?
Традиционно курс рубля чувствителен к целому набору факторов, которые сейчас играют как «за», так и «против» российской валюты, что затрудняет прогнозирование, признаются опрошенные «Деньгами» эксперты. Во-первых, рынки ждут исхода президентской гонки США. Отсутствие явного фаворита (действующий президент-республиканец Дональд Трамп и его соперник от демократов Джо Байден имеют приблизительно равные шансы на победу), трудности при подсчете голосов (часть населения голосует досрочно, по почте) и вероятное оспаривание результатов голосования проигравшей стороной заставляют просчитывать разные сценарии.
«Многое будет зависеть от 3 ноября, когда пройдут выборы в США. В случае сохранения Трампом президентского кресла, курс рубля имеет хорошие шансы удержаться в диапазоне 75–80 руб./$ и затем укрепиться. Если победит Байден, то возможен более негативный сценарий, с откатом до 80–85 руб./$», – предполагает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Если демократы получат большинство в обеих палатах Конгресса, а Байден станет президентом, геополитические риски для России возрастут, соглашается директор аналитического департамента ГК «Регион» Валерий Вайсберг. Впрочем, он считает их умеренными и ожидает постепенного укрепления рубля до 75–76 руб./$ к концу года. При сохранении статус-кво (Трамп президент и разделенный Конгресс) рубль может укрепиться еще значительнее, добавляет он.
В текущих котировках рубля уже заложены негативные ожидания, которые могут не реализоваться, оптимистичен руководитель отдела продаж «Сбер Управление активами» Андрей Макаров. По его прогнозу, в перспективе полугода российская валюта может укрепиться до 70 руб./$. По прогнозу Орловой, к концу года рубль может достичь 72 руб./$. при цене нефти $40/барр.
Пара «рубль/евро» является производной от пары «доллар/евро». Это связано со спецификой российского рынка – в большей степени он ориентируется на американскую валюту, что отражается в разном объеме торгов этими валютами на бирже. Сейчас евро постепенно укрепляется к доллару. Это значит, что в отношении европейской валюты рубль будет медленно слабеть. Сценарий евро по 100 руб. возможен только в условиях выхода пары «доллар/евро» на 1,25, сейчас же она торгуется 1,17, и, даже если выиграет Байден, вряд ли будет больше 1,22, предполагает Орлова (Альфа-банк).
Впрочем, среди экономистов и аналитиков есть и те, кто ждут ослабления российской валюты. Главный экономист «ПФ-капитал» Евгений Надоршин считает 85 руб./$ и 100 руб./евро – «вполне реалистичным раскладом». А аналитик ГК «Финам» Юлия Афанасьева напоминает, что с 1992 г. тренды доллара против рубля в основном восходящие: «Сейчас на этом пути стоит отметка 78,8 руб., это важный стратегический горизонтальный уровень, сложившийся на основании событий 2016 и начала 2020 гг. Пока он не пробит, есть надежда на коррекцию рубля к доллару вплоть до восходящего июньского тренда 2020 г. – около 74 руб. Но если сопротивление 78,8 руб. не устоит, перед долларом откроется возможность обновить исторические максимумы, его целями могут стать отметки 90 и 105 руб.». Правда, этот негативный сценарий вряд ли успеет реализоваться в ноябре или до конца года, добавляет она.
Что может поддержать рубль?
Санкционная риторика в отношении России ослабла, а те санкции, что недавно были введены США и ЕС, оказались не так страшны: они либо точечны, либо не оказывают значительного влияния на динамику российской валюты, а реализация иных планов (в отношении госбанков и российских ОФЗ) маловероятны. «Независимо от того, будет ли президентом США республиканец или демократ, у американцев на повестке сейчас есть более важные темы: политический кризис в стране, безработица на уровне 8%, торговая война с Китаем», – объясняет Орлова (Альфа-банк).
Крупные госкомпании будут продавать на рынке валюты больше, чем обычно. Как минимум три крупнейших экспортера («Газпром», «Роснефть», «Алроса») получили от правительства директиву, ограничивающую размер их валютных активов, обнаружил «Интерфакс». Впервые такая директива применялась при обвале рубля в декабре 2014 г. Кроме того, в преддверии очередного налогового периода экспортерам придется поддерживать спрос на рублевую ликвидность.
Поддерживает курс рубля и ЦБ, осуществляющий валютные интервенции в рамках бюджетного правила и сделки с пакетом акций Сбербанка. В конце сентября Центробанк пообещал дополнительно продать с 1 октября по 30 декабря объем иностранной валюты, в рублевом эквиваленте равный 185,4 млрд руб., что составит в перерасчете на ежедневный объем торгов примерно 2,9 млрд руб. в день с учетом количества торговых дней в IV квартале.
Что может его ослабить?
«В текущих реалиях эти меры нельзя считать по-настоящему действенными. Продолжающийся более 10 лет отток капитала, а также зависимость курса нацвалюты от конъюнктуры рынка энергоносителей, которая со временем ухудшается, ослабляют рубль. Восстановление нашей экономики после первой волны пандемии, судя по всему, закончилось, не начавшись: на это намекал август, а сентябрь превращает явление в факт», – категоричен Надоршин.
Росстат 20 октября опубликовал экономические индикаторы за сентябрь. Реальные располагаемые доходы населения снизились в III квартале на 4,8% к аналогичному периоду прошлого года, спад объема розничной торговли в годовом выражении в сентябре составил 3%. Данные за сентябрь не отражают резкого ухудшения эпидемиологической ситуации в России (обострившейся с конца месяца) и начала ужесточения ограничительных мер во многих регионах (в том числе в Москве), беспокоится руководитель отдела макроэкономического анализа ГК «Финам» Ольга Беленькая: «Хотя пока, в отличие от весеннего периода, работа бизнеса не останавливается, перевод сотрудников на удаленную работу, рост числа случаев заболевания и опасения заражения приводят к значительному сокращению мобильности, посещения ресторанов, торговых центров и т.д. Это грозит новыми проблемами хрупкому восстановлению бизнеса».
Помимо пандемии, большую опасность для российской валюты представляют геополитические риски. Ситуации в соседней Белоруссии, в Нагорном Карабахе остаются очень напряженными. Эти очаги нестабильности в случае обострения могут добавить курсу рубля «премию», единодушны эксперты.
Многое будет зависеть и от настроений инвесторов. Ослабление рубля традиционно бьет по иностранным инвесторам в рублевый госдолг, поэтому те их них, которые не инвестируют вдолгую, спешат избавиться от ОФЗ, конвертируя полученные рубли в валюту. Сейчас наблюдается исход иностранных инвесторов из таких бумаг, говорит директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики Сколково-РЭШ Олег Шибанов. Это глобальный тренд – иностранные инвесторы бегут с развивающихся рынков, продолжает портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Евгений Жорнист.
Фото: Александр Авилов / Агентство «Москва»
Что делать с рублем в случае ослабления?
«Словосочетание “защититься от снижения курса рубля” звучит так, как будто рубль на кого-то нападает», – говорит Надоршин (ПФ-Капитал). По его мнению, обычные люди гораздо чаще, чем с валютой, имеют дело с ростом цен на продукты и услуги, и лучшей «пилюлей» от этого может быть лишь устойчивый рост доходов.
Тем, кто уже имеет свободную сумму в рублях и готов ей рискнуть, аналитики и управляющие предлагают различные инвестиционные идеи в зависимости от выбранной стратегии, квалификации и опыта, аппетита к риску инвестора, а также объема располагаемых свободных средств.
Многие граждане «страхуются от падения рубля», просто покупая валюту, чаще всего доллары и евро. Правда, при краткосрочных маневрах покупатель валюты всегда несет курсовые риски: нет однозначного мнения, находится ли рубль в начале своего падения, или оно уже на исходе. «С целью спекуляции непрофессионалам так делать не рекомендуется – высока вероятность купить иностранную валюту на пике паники по высокой цене. Также инвесторам не стоит забывать, что просто хранить валюту неразумно: ее покупательная способность снижается на величину инфляции», – предупреждает замруководителя управления инвестиций «Райффайзен Капитал» Антон Кравченко.
При покупке валюты на долгосрочную перспективу снизить риски ее обесценивания поможет диверсификация, когда портфель состоит из трех-четырех валют – рубля, доллара, евро, швейцарского франка и британского фунта, считает гендиректор УК «БСПБ Капитал» Дмитрий Шагардин.
В качестве альтернативы можно рассмотреть акции иностранных компаний или паи фондов, инвестирующих в такие акции. В последние месяцы возможности частных инвесторов существенно расширились: Московская биржа начала торги американскими акциями, а Санкт-Петербургская биржа увеличила ранее действовавший список, напоминает Вайсберг (ГК «Регион»). На Московской бирже торги проводятся в рублях, дивиденды начисляются в долларах, на Санкт-Петербургской бирже расчеты происходят в долларах. Особого внимания среди акций иностранных компаний, по мнению опрошенных «Деньгами» экспертов, заслуживает IT-сектор: пока на повестке дня – карантинные ограничения и работа в удаленном режиме, спрос на цифровые сервисы будет расти. «Я бы рекомендовал приобретать валютные активы с небольшим порогом входа: например, на Московской бирже 1 лот равен 1 ценной бумаге, а шаг цены – одному рублю. Порог входа в паевые фонды более высокий, но, как правило, 1 пай стоит в районе 1000 руб.», – продолжает Вайсберг.
Консервативным инвесторам можно также порекомендовать еврооблигации российских эмитентов, номинированные в иностранной валюте, считает Жорнист (Альфа-капитал). Для формирования хорошего диверсифицированного портфеля потребуется крупная сумма. Тем, кто располагает скромными финансами, стоит ориентироваться на ПИФы еврооблигаций. «Преимущество фондов в том, что порог входа в них всего от 1000 руб. В то время, как для покупки еврооблигаций напрямую необходимы суммы от $10 000 для покупки бумаг только одного эмитента», – говорит Макаров («Сбер Управление активами»). Кроме того, большой объем сделок на рынке еврооблигаций проходит во внебиржевом формате, что также осложняет торговлю физическим лицам напрямую, добавляет он. Еврооблигации российских эмитентов подвержены страновому риску, и, если геополитические риски будут реализованы, это негативно скажется на всех российских активах, не только на рубле, напоминает Вайсберг (ГК «Регион»). Тем, кто хочет полностью дистанцироваться от суверенного риска, следует приобретать именно бумаги иностранных эмитентов, советует он.
От ослабления рубля выигрывают бумаги российских экспортеров, говорит начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Эти компании, как правило, имеют рублевые издержки и валютную выручку, поэтому остаются устойчивыми в условиях девальвации, объясняет Шагардин (УК «БСПБ Капитал»). Покупать такие инструменты можно на фондовых российских биржах с минимальным порогом входа в рублях. Карпунин советует присмотреться к бумагам «Норникеля», «Русала», «Фосагро», НЛМК, привилегированным акциям «Сургутнефтегаза».
Юлия Петрова
23 ОКТЯБРЯ 2020
Фото: Софья Сандурская / Агентство «Москва»
Подорожает ли доллар до 90 рублей, как на курс рубля влияют пандемия, Белоруссия и Нагорный Карабах, и какие активы сейчас стоит покупать для подстраховки
Рубль начал осень с отметки 73,8 руб./$, к 30 сентября достигнув психологического уровня −79,68 руб./$. К концу октября российская валюта несколько отыгрывает утраченные позиции: на Московской бирже в моменте доллар опускается ниже 77 руб., официальный же курс доллара к рублю по ЦБ пока не превышает 78 руб./$. Относительное затишье уже в ноябре может смениться периодом повышенной волатильности. О том, сколько будет стоить доллар и евро в следующем месяце и к концу года, имеет ли смысл сейчас покупать валюту и какие инструменты могут помочь «нивелировать» риски на случай ослабления рубля, «Деньги» поговорили с экономистами, аналитиками и портфельными управляющими.
Что будет с рублем?
Традиционно курс рубля чувствителен к целому набору факторов, которые сейчас играют как «за», так и «против» российской валюты, что затрудняет прогнозирование, признаются опрошенные «Деньгами» эксперты. Во-первых, рынки ждут исхода президентской гонки США. Отсутствие явного фаворита (действующий президент-республиканец Дональд Трамп и его соперник от демократов Джо Байден имеют приблизительно равные шансы на победу), трудности при подсчете голосов (часть населения голосует досрочно, по почте) и вероятное оспаривание результатов голосования проигравшей стороной заставляют просчитывать разные сценарии.
«Многое будет зависеть от 3 ноября, когда пройдут выборы в США. В случае сохранения Трампом президентского кресла, курс рубля имеет хорошие шансы удержаться в диапазоне 75–80 руб./$ и затем укрепиться. Если победит Байден, то возможен более негативный сценарий, с откатом до 80–85 руб./$», – предполагает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Если демократы получат большинство в обеих палатах Конгресса, а Байден станет президентом, геополитические риски для России возрастут, соглашается директор аналитического департамента ГК «Регион» Валерий Вайсберг. Впрочем, он считает их умеренными и ожидает постепенного укрепления рубля до 75–76 руб./$ к концу года. При сохранении статус-кво (Трамп президент и разделенный Конгресс) рубль может укрепиться еще значительнее, добавляет он.
В текущих котировках рубля уже заложены негативные ожидания, которые могут не реализоваться, оптимистичен руководитель отдела продаж «Сбер Управление активами» Андрей Макаров. По его прогнозу, в перспективе полугода российская валюта может укрепиться до 70 руб./$. По прогнозу Орловой, к концу года рубль может достичь 72 руб./$. при цене нефти $40/барр.
Пара «рубль/евро» является производной от пары «доллар/евро». Это связано со спецификой российского рынка – в большей степени он ориентируется на американскую валюту, что отражается в разном объеме торгов этими валютами на бирже. Сейчас евро постепенно укрепляется к доллару. Это значит, что в отношении европейской валюты рубль будет медленно слабеть. Сценарий евро по 100 руб. возможен только в условиях выхода пары «доллар/евро» на 1,25, сейчас же она торгуется 1,17, и, даже если выиграет Байден, вряд ли будет больше 1,22, предполагает Орлова (Альфа-банк).
Впрочем, среди экономистов и аналитиков есть и те, кто ждут ослабления российской валюты. Главный экономист «ПФ-капитал» Евгений Надоршин считает 85 руб./$ и 100 руб./евро – «вполне реалистичным раскладом». А аналитик ГК «Финам» Юлия Афанасьева напоминает, что с 1992 г. тренды доллара против рубля в основном восходящие: «Сейчас на этом пути стоит отметка 78,8 руб., это важный стратегический горизонтальный уровень, сложившийся на основании событий 2016 и начала 2020 гг. Пока он не пробит, есть надежда на коррекцию рубля к доллару вплоть до восходящего июньского тренда 2020 г. – около 74 руб. Но если сопротивление 78,8 руб. не устоит, перед долларом откроется возможность обновить исторические максимумы, его целями могут стать отметки 90 и 105 руб.». Правда, этот негативный сценарий вряд ли успеет реализоваться в ноябре или до конца года, добавляет она.
Что может поддержать рубль?
Санкционная риторика в отношении России ослабла, а те санкции, что недавно были введены США и ЕС, оказались не так страшны: они либо точечны, либо не оказывают значительного влияния на динамику российской валюты, а реализация иных планов (в отношении госбанков и российских ОФЗ) маловероятны. «Независимо от того, будет ли президентом США республиканец или демократ, у американцев на повестке сейчас есть более важные темы: политический кризис в стране, безработица на уровне 8%, торговая война с Китаем», – объясняет Орлова (Альфа-банк).
Крупные госкомпании будут продавать на рынке валюты больше, чем обычно. Как минимум три крупнейших экспортера («Газпром», «Роснефть», «Алроса») получили от правительства директиву, ограничивающую размер их валютных активов, обнаружил «Интерфакс». Впервые такая директива применялась при обвале рубля в декабре 2014 г. Кроме того, в преддверии очередного налогового периода экспортерам придется поддерживать спрос на рублевую ликвидность.
Поддерживает курс рубля и ЦБ, осуществляющий валютные интервенции в рамках бюджетного правила и сделки с пакетом акций Сбербанка. В конце сентября Центробанк пообещал дополнительно продать с 1 октября по 30 декабря объем иностранной валюты, в рублевом эквиваленте равный 185,4 млрд руб., что составит в перерасчете на ежедневный объем торгов примерно 2,9 млрд руб. в день с учетом количества торговых дней в IV квартале.
Что может его ослабить?
«В текущих реалиях эти меры нельзя считать по-настоящему действенными. Продолжающийся более 10 лет отток капитала, а также зависимость курса нацвалюты от конъюнктуры рынка энергоносителей, которая со временем ухудшается, ослабляют рубль. Восстановление нашей экономики после первой волны пандемии, судя по всему, закончилось, не начавшись: на это намекал август, а сентябрь превращает явление в факт», – категоричен Надоршин.
Росстат 20 октября опубликовал экономические индикаторы за сентябрь. Реальные располагаемые доходы населения снизились в III квартале на 4,8% к аналогичному периоду прошлого года, спад объема розничной торговли в годовом выражении в сентябре составил 3%. Данные за сентябрь не отражают резкого ухудшения эпидемиологической ситуации в России (обострившейся с конца месяца) и начала ужесточения ограничительных мер во многих регионах (в том числе в Москве), беспокоится руководитель отдела макроэкономического анализа ГК «Финам» Ольга Беленькая: «Хотя пока, в отличие от весеннего периода, работа бизнеса не останавливается, перевод сотрудников на удаленную работу, рост числа случаев заболевания и опасения заражения приводят к значительному сокращению мобильности, посещения ресторанов, торговых центров и т.д. Это грозит новыми проблемами хрупкому восстановлению бизнеса».
Помимо пандемии, большую опасность для российской валюты представляют геополитические риски. Ситуации в соседней Белоруссии, в Нагорном Карабахе остаются очень напряженными. Эти очаги нестабильности в случае обострения могут добавить курсу рубля «премию», единодушны эксперты.
Многое будет зависеть и от настроений инвесторов. Ослабление рубля традиционно бьет по иностранным инвесторам в рублевый госдолг, поэтому те их них, которые не инвестируют вдолгую, спешат избавиться от ОФЗ, конвертируя полученные рубли в валюту. Сейчас наблюдается исход иностранных инвесторов из таких бумаг, говорит директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики Сколково-РЭШ Олег Шибанов. Это глобальный тренд – иностранные инвесторы бегут с развивающихся рынков, продолжает портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Евгений Жорнист.
Фото: Александр Авилов / Агентство «Москва»
Что делать с рублем в случае ослабления?
«Словосочетание “защититься от снижения курса рубля” звучит так, как будто рубль на кого-то нападает», – говорит Надоршин (ПФ-Капитал). По его мнению, обычные люди гораздо чаще, чем с валютой, имеют дело с ростом цен на продукты и услуги, и лучшей «пилюлей» от этого может быть лишь устойчивый рост доходов.
Тем, кто уже имеет свободную сумму в рублях и готов ей рискнуть, аналитики и управляющие предлагают различные инвестиционные идеи в зависимости от выбранной стратегии, квалификации и опыта, аппетита к риску инвестора, а также объема располагаемых свободных средств.
Многие граждане «страхуются от падения рубля», просто покупая валюту, чаще всего доллары и евро. Правда, при краткосрочных маневрах покупатель валюты всегда несет курсовые риски: нет однозначного мнения, находится ли рубль в начале своего падения, или оно уже на исходе. «С целью спекуляции непрофессионалам так делать не рекомендуется – высока вероятность купить иностранную валюту на пике паники по высокой цене. Также инвесторам не стоит забывать, что просто хранить валюту неразумно: ее покупательная способность снижается на величину инфляции», – предупреждает замруководителя управления инвестиций «Райффайзен Капитал» Антон Кравченко.
При покупке валюты на долгосрочную перспективу снизить риски ее обесценивания поможет диверсификация, когда портфель состоит из трех-четырех валют – рубля, доллара, евро, швейцарского франка и британского фунта, считает гендиректор УК «БСПБ Капитал» Дмитрий Шагардин.
В качестве альтернативы можно рассмотреть акции иностранных компаний или паи фондов, инвестирующих в такие акции. В последние месяцы возможности частных инвесторов существенно расширились: Московская биржа начала торги американскими акциями, а Санкт-Петербургская биржа увеличила ранее действовавший список, напоминает Вайсберг (ГК «Регион»). На Московской бирже торги проводятся в рублях, дивиденды начисляются в долларах, на Санкт-Петербургской бирже расчеты происходят в долларах. Особого внимания среди акций иностранных компаний, по мнению опрошенных «Деньгами» экспертов, заслуживает IT-сектор: пока на повестке дня – карантинные ограничения и работа в удаленном режиме, спрос на цифровые сервисы будет расти. «Я бы рекомендовал приобретать валютные активы с небольшим порогом входа: например, на Московской бирже 1 лот равен 1 ценной бумаге, а шаг цены – одному рублю. Порог входа в паевые фонды более высокий, но, как правило, 1 пай стоит в районе 1000 руб.», – продолжает Вайсберг.
Консервативным инвесторам можно также порекомендовать еврооблигации российских эмитентов, номинированные в иностранной валюте, считает Жорнист (Альфа-капитал). Для формирования хорошего диверсифицированного портфеля потребуется крупная сумма. Тем, кто располагает скромными финансами, стоит ориентироваться на ПИФы еврооблигаций. «Преимущество фондов в том, что порог входа в них всего от 1000 руб. В то время, как для покупки еврооблигаций напрямую необходимы суммы от $10 000 для покупки бумаг только одного эмитента», – говорит Макаров («Сбер Управление активами»). Кроме того, большой объем сделок на рынке еврооблигаций проходит во внебиржевом формате, что также осложняет торговлю физическим лицам напрямую, добавляет он. Еврооблигации российских эмитентов подвержены страновому риску, и, если геополитические риски будут реализованы, это негативно скажется на всех российских активах, не только на рубле, напоминает Вайсберг (ГК «Регион»). Тем, кто хочет полностью дистанцироваться от суверенного риска, следует приобретать именно бумаги иностранных эмитентов, советует он.
От ослабления рубля выигрывают бумаги российских экспортеров, говорит начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Эти компании, как правило, имеют рублевые издержки и валютную выручку, поэтому остаются устойчивыми в условиях девальвации, объясняет Шагардин (УК «БСПБ Капитал»). Покупать такие инструменты можно на фондовых российских биржах с минимальным порогом входа в рублях. Карпунин советует присмотреться к бумагам «Норникеля», «Русала», «Фосагро», НЛМК, привилегированным акциям «Сургутнефтегаза».
Юлия Петрова
23 ОКТЯБРЯ 2020
