![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
augean_stablesМинфину придется здорово раскошелится
Рост процентных ставок сделал заимствования слишком дорогими для Минфина: во втором квартале он смог выполнить план размещения облигаций федерального займа (ОФЗ) лишь чуть больше чем наполовину.
План составлял триллион рублей после 800 млрд руб. в I квартале (он был выполнен). Всего в этом году Минфин намерен занять с помощью ОФЗ 3,9 трлн руб.: изначально план был 4,1 трлн, но затем был снижен. Однако за три месяца Минфин привлек на аукционах всего 505,5 млрд руб.
Обслуживание долга обходится Минфину все дороже, и он пытается экономить. Но в условиях высоких ставок не получается занимать дешевле — только меньше. Десятилетние ОФЗ Минфин сегодня разместил с рекордной с 2015 г. доходностью 15,34% годовых — но всего на 15,9 млрд руб. по номиналу. Центробанк при каждом удобном случае предупреждает, что для удержания инфляции будет очень долго держать высокую ставку, и банки (они главные покупатели ОФЗ) требуют от Минфина либо большую премию, либо облигаций с доходом, привязанным к рыночным ставкам, — флоатеров. Минфин очень не любит размещать такие бумаги: при этом он принимает процентный риск на себя. На флоатеры уже приходится более 40% выпущенных облигаций, а с учетом ОФЗ с защитой от инфляции — почти половина.
Пока Минфин упорствует и предпочитает отставать от плана, чем переплачивать. Во втором квартале он признал четыре аукциона несостоявшимися из-за отсутствия заявок «по приемлемым ценам» и два дня вообще не проводил аукционы (обычно они проходят по средам, чаще всего два в день) «для стабилизации рыночной ситуации».
В результате за полгода план заимствований выполнен на треть. На фоне ускорившегося роста доходностей ОФЗ Минфин существенно снизил темпы заимствования, констатируют аналитики Райффайзенбанка. На прошлой неделе он впервые в этом году использовал флоатеры, но, хотя спрос был существенным (более 200 млрд руб.), Минфин удовлетворил менее 10% заявок: остальные предполагали высокую премию.
Ситуация с бюджетом пока неплохая, и Минфин может позволить себе торговаться. «Тема [привлечения средств] не горит, можно и отложить, но Минфин традиционно старается исполнить [план]», — отмечает управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин.
Долго так продолжаться не может. «Без дисконтов по флоутеру привлечь приличный объем будет сложно», — предупреждает Сусин. С учетом важной роли ОФЗ в покрытии дефицита бюджета в этом году, Минфин еще вернется к предложению флоатеров, полагают аналитики Райффайзенбанка. «Беспокоят меня будущие займы, — делится профессор ВШЭ Евгений Коган. — Бюджетный дефицит финансировать нужно. Это значит, что в ближайшие шесть месяцев будут наверстывать. А куда деваться — план есть план».
Расходы на обслуживание госдолга выросли вдвое с пандемии и увеличатся еще примерно на треть в следующем году, говорил министр финансов Антон Силуанов. Сейчас Россия тратит на обслуживание долга примерно 1,4 трлн руб. в год, а в 2025 г. даже при умеренных займах эти расходы превысят 2 трлн руб.
26.06.2024
*
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ДОРОГО, НО БОГАТО ЛИ?
Сегодня Минфин предложил один классический выпуск 26244 с погашением в марте 2034 года и флоутер 29025 (2037)
Спрос в классике составил 45.32 млрд. рублей, выручка от размещения 13.46 млрд, цена средневзвес – 82.01, под средневзвешенную доходность в 15.34%, и это очередной максимум.
Во флоутере спрос составил внушительные 261.9 млрд, было выручено 44.52 млрд. рублей, средневзвешенная цена: 97.04%
Рынок локального госдолга вот уже несколько дней пытается оттолкнуться от минимумов, впрочем это не отменило тот факт, что Минфин сегодня занял по рекордной доходности. Очевидно, на уровне в +- 15.3% в длинной бумаге спрос появляется (в этот раз: 3Х), и довольно неплохой. Будем смотреть на дальнейшие предложения ведомства, ибо план на второй квартал выполнен лишь наполовину от заявленного...
MMI
Jun 26 at 18:24
*
Банки, ОФЗ и ликвидность
Пять месяцев подряд Банк России пишет в Обзоре о развитии банковского сектора, что банки не только покупают ОФЗ на первичном рынке, но и продают на вторичном.
Оборотная ведомость по форме 101 подскажет кто покупает, а кто продает. Секрет в динамике переоценки портфеля долговых ценных бумаг (смотрим пассивные остатки на счетах 501XX-504XX) в сравнении с индексом RGBI.
▪️ Банк №1 держит около 30% рынка ОФЗ (на ~7 трлн руб.), из них до половины ОФЗ-ПД с фиксированным купоном. Банк увеличивает свой портфель пропорционально новым размещениям и не продает на вторичке.
Динамика переоценки 46% портфеля в точности соответствует снижению индекса ОФЗ (RGBI). За май отрицательная переоценка выросла с 577 до 729 млрд руб. То есть ~150 из 180 млрд убытка всех банков от переоценки ОФЗ пришлась на Банк №1.
▪️ Банк №2 имеет портфель долговых ЦБ ~5 трлн, меньшая часть может быть в ОФЗ-ПД. Но с начала 2024 убыток от переоценки снизился с 153 до 107 млрд, несмотря на снижение цен ОФЗ. Такое возможно в результате продажи ОФЗ на вторичном рынке и фиксации убытка.
▪️ Эти банки одновременно испытывают недостаток ликвидных активов. На 1 июня заняли 4+3,5=7,5 из 10 трлн руб. средств Федерального Казначейства (в среднем под 16% годовых).
Недостаток дефицита бюджета и размещения ОФЗ приемлемого для банков качества (флоатеров или краткосрочных ОФЗ-ПД) усугубляет проблему выполнения нормативов ликвидности (НКЛ). ЦБ называет другую причину:
▪️ Ликвидные активы не растут из-за высокого роста кредитования...
Но в рублевой системе ликвидные активы не сокращаются из-за роста кредитования (если нет оттока в наличные рубли).
▪️ С 01.07.24 будет повышен порог по выполнению НКЛ собственными силами до 50 с 40% (остальное может быть восполнено за счет БКЛ)… Доля банков (по активам) с покрытием средств клиентов ликвидными активами ниже 20% выросла и составила 74% (~61% в апреле)
НКЛ снова введен с 1 марта и будет плавно повышаться до 80% к 01.01.2026 г. Благодаря этому денежно-кредитные условия для крупных банков будут ужесточаться. Даже без повышения ключевой ставки. Поэтому СЗКО, испытывающие проблемы с НКЛ, уже привлекают депозиты по более высоким ставкам.
▪️ Покупать или нет длинные ОФЗ по 15-16% годовых, когда все ждут повышения КС до ~18% в июле? Скорее да, потому что повышение КС уже в цене, но неочевидно с точки зрения необходимости.
Источник:
СМАРТЛАБ
Jun 26 at 12:12
***
Минфину все сложнее занимать деньги на внутреннем рынке из-за высоких процентных ставок - во втором квартале ведомство выполнило план размещения ОФЗ лишь наполовину (505 млрд рублей). На рынок Минфин выставил десятилетние ОФЗ с доходностью 15,34% годовых, что довольно дорого. Дороговизна займов заставляет правительство снижать их объемы.
Ранее первый замминистра финансов Ирина Окладникова уже заявила, что Минфин "в данный момент не видит потребности в наращивании госдолга". В таких условиях власти скорее будут снижать заимствования, обслуживание которых влетает в копеечку, и наращивать поборы с населения.
Рост процентных ставок сделал заимствования слишком дорогими для Минфина: во втором квартале он смог выполнить план размещения облигаций федерального займа (ОФЗ) лишь чуть больше чем наполовину.
План составлял триллион рублей после 800 млрд руб. в I квартале (он был выполнен). Всего в этом году Минфин намерен занять с помощью ОФЗ 3,9 трлн руб.: изначально план был 4,1 трлн, но затем был снижен. Однако за три месяца Минфин привлек на аукционах всего 505,5 млрд руб.
Обслуживание долга обходится Минфину все дороже, и он пытается экономить. Но в условиях высоких ставок не получается занимать дешевле — только меньше. Десятилетние ОФЗ Минфин сегодня разместил с рекордной с 2015 г. доходностью 15,34% годовых — но всего на 15,9 млрд руб. по номиналу. Центробанк при каждом удобном случае предупреждает, что для удержания инфляции будет очень долго держать высокую ставку, и банки (они главные покупатели ОФЗ) требуют от Минфина либо большую премию, либо облигаций с доходом, привязанным к рыночным ставкам, — флоатеров. Минфин очень не любит размещать такие бумаги: при этом он принимает процентный риск на себя. На флоатеры уже приходится более 40% выпущенных облигаций, а с учетом ОФЗ с защитой от инфляции — почти половина.
Пока Минфин упорствует и предпочитает отставать от плана, чем переплачивать. Во втором квартале он признал четыре аукциона несостоявшимися из-за отсутствия заявок «по приемлемым ценам» и два дня вообще не проводил аукционы (обычно они проходят по средам, чаще всего два в день) «для стабилизации рыночной ситуации».
В результате за полгода план заимствований выполнен на треть. На фоне ускорившегося роста доходностей ОФЗ Минфин существенно снизил темпы заимствования, констатируют аналитики Райффайзенбанка. На прошлой неделе он впервые в этом году использовал флоатеры, но, хотя спрос был существенным (более 200 млрд руб.), Минфин удовлетворил менее 10% заявок: остальные предполагали высокую премию.
Ситуация с бюджетом пока неплохая, и Минфин может позволить себе торговаться. «Тема [привлечения средств] не горит, можно и отложить, но Минфин традиционно старается исполнить [план]», — отмечает управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин.
Долго так продолжаться не может. «Без дисконтов по флоутеру привлечь приличный объем будет сложно», — предупреждает Сусин. С учетом важной роли ОФЗ в покрытии дефицита бюджета в этом году, Минфин еще вернется к предложению флоатеров, полагают аналитики Райффайзенбанка. «Беспокоят меня будущие займы, — делится профессор ВШЭ Евгений Коган. — Бюджетный дефицит финансировать нужно. Это значит, что в ближайшие шесть месяцев будут наверстывать. А куда деваться — план есть план».
Расходы на обслуживание госдолга выросли вдвое с пандемии и увеличатся еще примерно на треть в следующем году, говорил министр финансов Антон Силуанов. Сейчас Россия тратит на обслуживание долга примерно 1,4 трлн руб. в год, а в 2025 г. даже при умеренных займах эти расходы превысят 2 трлн руб.
26.06.2024
*
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ДОРОГО, НО БОГАТО ЛИ?
Сегодня Минфин предложил один классический выпуск 26244 с погашением в марте 2034 года и флоутер 29025 (2037)
Спрос в классике составил 45.32 млрд. рублей, выручка от размещения 13.46 млрд, цена средневзвес – 82.01, под средневзвешенную доходность в 15.34%, и это очередной максимум.
Во флоутере спрос составил внушительные 261.9 млрд, было выручено 44.52 млрд. рублей, средневзвешенная цена: 97.04%
Рынок локального госдолга вот уже несколько дней пытается оттолкнуться от минимумов, впрочем это не отменило тот факт, что Минфин сегодня занял по рекордной доходности. Очевидно, на уровне в +- 15.3% в длинной бумаге спрос появляется (в этот раз: 3Х), и довольно неплохой. Будем смотреть на дальнейшие предложения ведомства, ибо план на второй квартал выполнен лишь наполовину от заявленного...
MMI
Jun 26 at 18:24
*
Банки, ОФЗ и ликвидность
Пять месяцев подряд Банк России пишет в Обзоре о развитии банковского сектора, что банки не только покупают ОФЗ на первичном рынке, но и продают на вторичном.
Оборотная ведомость по форме 101 подскажет кто покупает, а кто продает. Секрет в динамике переоценки портфеля долговых ценных бумаг (смотрим пассивные остатки на счетах 501XX-504XX) в сравнении с индексом RGBI.
▪️ Банк №1 держит около 30% рынка ОФЗ (на ~7 трлн руб.), из них до половины ОФЗ-ПД с фиксированным купоном. Банк увеличивает свой портфель пропорционально новым размещениям и не продает на вторичке.
Динамика переоценки 46% портфеля в точности соответствует снижению индекса ОФЗ (RGBI). За май отрицательная переоценка выросла с 577 до 729 млрд руб. То есть ~150 из 180 млрд убытка всех банков от переоценки ОФЗ пришлась на Банк №1.
▪️ Банк №2 имеет портфель долговых ЦБ ~5 трлн, меньшая часть может быть в ОФЗ-ПД. Но с начала 2024 убыток от переоценки снизился с 153 до 107 млрд, несмотря на снижение цен ОФЗ. Такое возможно в результате продажи ОФЗ на вторичном рынке и фиксации убытка.
▪️ Эти банки одновременно испытывают недостаток ликвидных активов. На 1 июня заняли 4+3,5=7,5 из 10 трлн руб. средств Федерального Казначейства (в среднем под 16% годовых).
Недостаток дефицита бюджета и размещения ОФЗ приемлемого для банков качества (флоатеров или краткосрочных ОФЗ-ПД) усугубляет проблему выполнения нормативов ликвидности (НКЛ). ЦБ называет другую причину:
▪️ Ликвидные активы не растут из-за высокого роста кредитования...
Но в рублевой системе ликвидные активы не сокращаются из-за роста кредитования (если нет оттока в наличные рубли).
▪️ С 01.07.24 будет повышен порог по выполнению НКЛ собственными силами до 50 с 40% (остальное может быть восполнено за счет БКЛ)… Доля банков (по активам) с покрытием средств клиентов ликвидными активами ниже 20% выросла и составила 74% (~61% в апреле)
НКЛ снова введен с 1 марта и будет плавно повышаться до 80% к 01.01.2026 г. Благодаря этому денежно-кредитные условия для крупных банков будут ужесточаться. Даже без повышения ключевой ставки. Поэтому СЗКО, испытывающие проблемы с НКЛ, уже привлекают депозиты по более высоким ставкам.
▪️ Покупать или нет длинные ОФЗ по 15-16% годовых, когда все ждут повышения КС до ~18% в июле? Скорее да, потому что повышение КС уже в цене, но неочевидно с точки зрения необходимости.
Источник:
СМАРТЛАБ
Jun 26 at 12:12
***
Минфину все сложнее занимать деньги на внутреннем рынке из-за высоких процентных ставок - во втором квартале ведомство выполнило план размещения ОФЗ лишь наполовину (505 млрд рублей). На рынок Минфин выставил десятилетние ОФЗ с доходностью 15,34% годовых, что довольно дорого. Дороговизна займов заставляет правительство снижать их объемы.
Ранее первый замминистра финансов Ирина Окладникова уже заявила, что Минфин "в данный момент не видит потребности в наращивании госдолга". В таких условиях власти скорее будут снижать заимствования, обслуживание которых влетает в копеечку, и наращивать поборы с населения.
