Рубль vs нефть ...
May. 6th, 2025 12:53 am![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
augean_stables#рубль #нефть #fx #БанкРоссии
Страсти вокруг падения цен на нефть большие. Цена Brent упала до ~$60 за баррель, но нужно помнить про бюджетное правило (БП) и зеркалирование операций ФНБ, как минимум в этом году...
1️⃣ Нефть значимо на курс не влияет. Несмотря на снижение цен на нефть для валютного рынка цена фактически приближена к уровню $60 за барр. - цене отсечения по бюджетному правилу. БП абсорбирует 2/3 колебаний цены на нефть вокруг $60 за барр.
В апреле цена реализации нефти около $55 за барр., поэтому для валютного рынка это равноценно влиянию изменения цен на ~$1.5 барр., что в общем-то для курса несущественно (<1 рубля по курсу). Мало того, при крепком рубле и низких ценах на нефть, Минфин резко сокращает выплаты по демпферу (обратному акцизу) экспортерам, т.к. внешние цены на нефтепродукты смещаются в сторону внутренних - это может заставлять компании продавать больше валюты для компенсации внутренних издержек.
2️⃣ Зеркалирование операций ФНБ в текущем году добавляет на валютный предложение валюты в объеме ~₽2 трлн за год, что равноценно росту на $7-8 цены на нефть. При этом, при инфраструктурных сложностях накопления валюты на внутреннем рынке, эти операции могут оказывать более сильное влияние на курс, потому как купить эту валюту некому и сложить некуда – это же касается операций БП.
3️⃣ Неэнергетический экспорт - бюджетных правил нет, но есть высоки рублевые ставки и в целом высокие рублевые издержки, которые могут требовать продавать бОльшую часть экспортной выручки. До февраля цены здесь росли, поэтому, учитывая лаги в поступлении выручки эффект от падения цен может реализовываться со значительной задержкой, а запас валюты от прошлых операций должен быть приличен.
4️⃣ Продажи экспортеров слабо привязаны к самой экспортной выручке – еще один фактор, который может влиять на курс. Транзакционные издержки снизились, что в условиях высоких рублевых ставок может стимулировать более активный возврат и продажи экспортерами валюты (мало того, само сокращение издержек добавляет выручки). При этом, внутренние рублевые издержки выросли за счет внутренней инфляции, роста номинальных з/п и высоких ставок, что может требовать продавать бОльшую долю валюты от экспорта и эта ситуация может сохраняться.
5️⃣ Квазивалютные заимствования экспортеров тоже могут поддерживать рубль. Они резко выросли, за февраль-апрель компании выпустили таких бумаг на ~$5 млрд – это, фактически удовлетворило спрос на валютные сбережения, так, или иначе играя в пользу укрепления рубля. Хотя эффекты оценить здесь сложно, но они однонаправленны.
6️⃣ Импорт – очевидное сокращение на фоне замедления роста потребления непродовольственных товаров, которое произошло на фоне существенного сокращения потребительского кредитования и импорта автомобилей. Достаточно посмотреть на данные Росстата по динамике потребления непродовольственных товаров (+1% г/г в реальном выражении). Да и сам факт слабого импорта при крепком рубле говорит о слабости внутреннего спроса.
При работающем бюджетном правиле, текущие цены на нефть на курс рубля особо не влияют. В этом году БП действует, зеркалирование осуществляется.
В общем-то давление на курс может оказывать сезонный рост спроса на валюту в связи с летними путешествиями и снижение экспортной выручки. Но перевесят ли эти факторы то, что выше и в какой мере - это еще большой вопрос... в прошлом году слабость рубля проявилась только осенью, когда экспортеры сократили продажи валюты.
@truecon
*
ИНТЕРЕСНАЯ ВЕРСИЯ👇НЫНЕШНЕЙ ЗАГАДОЧНОЙ "КРЕПОСТИ" РУБЛЯ
"Скорее всего нынешний курс рубля - искусственный, его задача дать "правильным пацанам" закупиться валютой максимально дешево - например Сургутнефтегазу, который до половины своих накоплений еще недавно держал в рублях",- предположил в социальных сетях экономист Авербух Максим.
ТЕМ ВРЕМЕНЕМ:
Цены на нефть резко упали после того, как ОПЕК+ увеличила добычу
Стоимость эталонного сорта Brent упала более чем на 4% и опустилась ниже 59 долларов США в начале торгов на этой неделе. Это стало самым низким показателем с апреля 2016 года. Цена на эталонный сорт WTI в США упала почти до 56 долларов США.
Решение картеля увеличить добычу на 411 000 баррелей в день вызывает опасения по поводу избытка предложения
В понедельник стоимость нефти на мировых рынках снизилась из-за опасений по поводу переизбытка предложения на рынке. Это произошло после того, как ОПЕК+ объявила о втором подряд увеличении добычи в июне.
Трейдеры отреагировали на решение восьми членов ОПЕК+, включая Саудовскую Аравию и Россию, увеличить добычу на 411 тысяч баррелей в сутки в июне. Это решение было принято, несмотря на снижение цен, вызванное опасениями по поводу избытка предложения и экономической нестабильностью, связанной с торговой войной, начатой президентом США Дональдом Трампом.
В прошлом месяце ОПЕК удивила рынок, объявив о резком увеличении добычи на ту же величину, что более чем в три раза превысило ожидания. Это решение и опасения по поводу того, что торговые пошлины США могут нанести ущерб мировой экономике, привели к тому, что в апреле цена на нефть Brent упала почти на пятую часть, что стало самым значительным месячным падением почти за три с половиной года.
Решение ОПЕК+ снова увеличить добычу нефти на падающем рынке стало значительным изменением подхода, как отметил Хорхе Леон, бывший сотрудник ОПЕК, работающий в консалтинговой компании Rystad.
«ОПЕК+ только что вызвала обвал на рынке нефти», — сказал он. «Решение, принятое в прошлом месяце, было тревожным сигналом. Сегодняшнее решение — это ясный сигнал о том, что группа под руководством Саудовской Аравии меняет стратегию и стремится увеличить свою долю на рынке после многих лет сокращения добычи».
За последние три года ОПЕК+ сократила совокупную добычу почти на 6 миллионов баррелей в сутки, чтобы поддержать цены. Эта стратегия позволяла удерживать стоимость нефти выше 90 долларов за баррель в течение большей части 2022 года. Однако её эффективность снизилась из-за слабого спроса, роста добычи в США и слабой дисциплины в отношении квот среди участников.
Напряжённость внутри картеля усилилась, особенно в отношениях с Казахстаном, который увеличил добычу на месторождении Тенгиз, находящемся под управлением Chevron, и заявил, что будет отдавать приоритет «национальным интересам» перед групповыми квотами.
В ответ на это Саудовская Аравия начала ослаблять ограничения на добычу, стремясь увеличить добычу в этом месяце.
Королевство, которое сократило собственное производство на 2 миллиона баррелей в сутки за последние три года, всё больше разочаровывается из-за того, что ему приходится брать на себя большую часть сокращений, в то время как другие участники, включая Казахстан и Ирак, стабильно добывают больше, чем предусмотрено квотами.
По словам людей, знакомых с позицией королевства, саудовские чиновники теперь не против увеличения поставок, даже если это приведёт к длительному периоду низких цен. Неясно, почему Саудовская Аравия, которая пытается сбалансировать свой государственный бюджет из-за снижения цен на нефть, перешла к стратегии, которая, вероятно, приведёт к снижению цен до конца этого года.
Некоторые аналитики сомневаются в том, что на рынок действительно поступит столько нефти. Бьярне Шильдруп, главный аналитик по сырьевым товарам в SEB, отметил, что добыча ОПЕК+ в апреле снизилась на 200 тысяч баррелей в сутки из-за санкций против Венесуэлы, и сказал, что запланированное увеличение добычи может оказаться недостаточным, если нарушители квот в прошлом, такие как Казахстан, Ирак и ОАЭ, сократят добычу.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
@marketsnapshot
MarketSnapshot
05.05.2025 12:04
Страсти вокруг падения цен на нефть большие. Цена Brent упала до ~$60 за баррель, но нужно помнить про бюджетное правило (БП) и зеркалирование операций ФНБ, как минимум в этом году...
1️⃣ Нефть значимо на курс не влияет. Несмотря на снижение цен на нефть для валютного рынка цена фактически приближена к уровню $60 за барр. - цене отсечения по бюджетному правилу. БП абсорбирует 2/3 колебаний цены на нефть вокруг $60 за барр.
В апреле цена реализации нефти около $55 за барр., поэтому для валютного рынка это равноценно влиянию изменения цен на ~$1.5 барр., что в общем-то для курса несущественно (<1 рубля по курсу). Мало того, при крепком рубле и низких ценах на нефть, Минфин резко сокращает выплаты по демпферу (обратному акцизу) экспортерам, т.к. внешние цены на нефтепродукты смещаются в сторону внутренних - это может заставлять компании продавать больше валюты для компенсации внутренних издержек.
2️⃣ Зеркалирование операций ФНБ в текущем году добавляет на валютный предложение валюты в объеме ~₽2 трлн за год, что равноценно росту на $7-8 цены на нефть. При этом, при инфраструктурных сложностях накопления валюты на внутреннем рынке, эти операции могут оказывать более сильное влияние на курс, потому как купить эту валюту некому и сложить некуда – это же касается операций БП.
3️⃣ Неэнергетический экспорт - бюджетных правил нет, но есть высоки рублевые ставки и в целом высокие рублевые издержки, которые могут требовать продавать бОльшую часть экспортной выручки. До февраля цены здесь росли, поэтому, учитывая лаги в поступлении выручки эффект от падения цен может реализовываться со значительной задержкой, а запас валюты от прошлых операций должен быть приличен.
4️⃣ Продажи экспортеров слабо привязаны к самой экспортной выручке – еще один фактор, который может влиять на курс. Транзакционные издержки снизились, что в условиях высоких рублевых ставок может стимулировать более активный возврат и продажи экспортерами валюты (мало того, само сокращение издержек добавляет выручки). При этом, внутренние рублевые издержки выросли за счет внутренней инфляции, роста номинальных з/п и высоких ставок, что может требовать продавать бОльшую долю валюты от экспорта и эта ситуация может сохраняться.
5️⃣ Квазивалютные заимствования экспортеров тоже могут поддерживать рубль. Они резко выросли, за февраль-апрель компании выпустили таких бумаг на ~$5 млрд – это, фактически удовлетворило спрос на валютные сбережения, так, или иначе играя в пользу укрепления рубля. Хотя эффекты оценить здесь сложно, но они однонаправленны.
6️⃣ Импорт – очевидное сокращение на фоне замедления роста потребления непродовольственных товаров, которое произошло на фоне существенного сокращения потребительского кредитования и импорта автомобилей. Достаточно посмотреть на данные Росстата по динамике потребления непродовольственных товаров (+1% г/г в реальном выражении). Да и сам факт слабого импорта при крепком рубле говорит о слабости внутреннего спроса.
При работающем бюджетном правиле, текущие цены на нефть на курс рубля особо не влияют. В этом году БП действует, зеркалирование осуществляется.
В общем-то давление на курс может оказывать сезонный рост спроса на валюту в связи с летними путешествиями и снижение экспортной выручки. Но перевесят ли эти факторы то, что выше и в какой мере - это еще большой вопрос... в прошлом году слабость рубля проявилась только осенью, когда экспортеры сократили продажи валюты.
@truecon
*
ИНТЕРЕСНАЯ ВЕРСИЯ👇НЫНЕШНЕЙ ЗАГАДОЧНОЙ "КРЕПОСТИ" РУБЛЯ
"Скорее всего нынешний курс рубля - искусственный, его задача дать "правильным пацанам" закупиться валютой максимально дешево - например Сургутнефтегазу, который до половины своих накоплений еще недавно держал в рублях",- предположил в социальных сетях экономист Авербух Максим.
ТЕМ ВРЕМЕНЕМ:
Цены на нефть резко упали после того, как ОПЕК+ увеличила добычу
Стоимость эталонного сорта Brent упала более чем на 4% и опустилась ниже 59 долларов США в начале торгов на этой неделе. Это стало самым низким показателем с апреля 2016 года. Цена на эталонный сорт WTI в США упала почти до 56 долларов США.
Решение картеля увеличить добычу на 411 000 баррелей в день вызывает опасения по поводу избытка предложения
В понедельник стоимость нефти на мировых рынках снизилась из-за опасений по поводу переизбытка предложения на рынке. Это произошло после того, как ОПЕК+ объявила о втором подряд увеличении добычи в июне.
Трейдеры отреагировали на решение восьми членов ОПЕК+, включая Саудовскую Аравию и Россию, увеличить добычу на 411 тысяч баррелей в сутки в июне. Это решение было принято, несмотря на снижение цен, вызванное опасениями по поводу избытка предложения и экономической нестабильностью, связанной с торговой войной, начатой президентом США Дональдом Трампом.
В прошлом месяце ОПЕК удивила рынок, объявив о резком увеличении добычи на ту же величину, что более чем в три раза превысило ожидания. Это решение и опасения по поводу того, что торговые пошлины США могут нанести ущерб мировой экономике, привели к тому, что в апреле цена на нефть Brent упала почти на пятую часть, что стало самым значительным месячным падением почти за три с половиной года.
Решение ОПЕК+ снова увеличить добычу нефти на падающем рынке стало значительным изменением подхода, как отметил Хорхе Леон, бывший сотрудник ОПЕК, работающий в консалтинговой компании Rystad.
«ОПЕК+ только что вызвала обвал на рынке нефти», — сказал он. «Решение, принятое в прошлом месяце, было тревожным сигналом. Сегодняшнее решение — это ясный сигнал о том, что группа под руководством Саудовской Аравии меняет стратегию и стремится увеличить свою долю на рынке после многих лет сокращения добычи».
За последние три года ОПЕК+ сократила совокупную добычу почти на 6 миллионов баррелей в сутки, чтобы поддержать цены. Эта стратегия позволяла удерживать стоимость нефти выше 90 долларов за баррель в течение большей части 2022 года. Однако её эффективность снизилась из-за слабого спроса, роста добычи в США и слабой дисциплины в отношении квот среди участников.
Напряжённость внутри картеля усилилась, особенно в отношениях с Казахстаном, который увеличил добычу на месторождении Тенгиз, находящемся под управлением Chevron, и заявил, что будет отдавать приоритет «национальным интересам» перед групповыми квотами.
В ответ на это Саудовская Аравия начала ослаблять ограничения на добычу, стремясь увеличить добычу в этом месяце.
Королевство, которое сократило собственное производство на 2 миллиона баррелей в сутки за последние три года, всё больше разочаровывается из-за того, что ему приходится брать на себя большую часть сокращений, в то время как другие участники, включая Казахстан и Ирак, стабильно добывают больше, чем предусмотрено квотами.
По словам людей, знакомых с позицией королевства, саудовские чиновники теперь не против увеличения поставок, даже если это приведёт к длительному периоду низких цен. Неясно, почему Саудовская Аравия, которая пытается сбалансировать свой государственный бюджет из-за снижения цен на нефть, перешла к стратегии, которая, вероятно, приведёт к снижению цен до конца этого года.
Некоторые аналитики сомневаются в том, что на рынок действительно поступит столько нефти. Бьярне Шильдруп, главный аналитик по сырьевым товарам в SEB, отметил, что добыча ОПЕК+ в апреле снизилась на 200 тысяч баррелей в сутки из-за санкций против Венесуэлы, и сказал, что запланированное увеличение добычи может оказаться недостаточным, если нарушители квот в прошлом, такие как Казахстан, Ирак и ОАЭ, сократят добычу.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
@marketsnapshot
MarketSnapshot
05.05.2025 12:04
